理解來伊份的2025，不能看當期利潤，而要看它的結構性重塑。

(資料圖)

4月28日晚，來伊份交出了一份讓人“又驚又喜”的2025年成績單。年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入38.19億元，同比增長13.31%；歸母凈利潤虧損。單看利潤表，這是一份承壓明顯的財報。但如果剝開利潤表的表象，深入業(yè)務的肌理，會發(fā)現(xiàn)來伊份2025年的關鍵詞并不是“業(yè)績失速”，而是“主動重構”。

加盟占比首破63%

過去，來伊份憑借重資產(chǎn)直營模式奠定了品牌調(diào)性，但也背上了沉重的擴張包袱。近年來，來伊份做出了最核心的戰(zhàn)略決斷：向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)不會撒謊。截至2025年底，公司總門店2818家，其中加盟店1774家，占比從2020年的21%飆升至63%。更直觀的是，加盟業(yè)務收入達15.58億元，同比暴增105.08%，歷史上首次超越直營，成為絕對的營收引擎。

這種“以退為進”的策略，換來的是費用結構的根本性優(yōu)化。在營收雙位數(shù)增長的同時，公司的管理費用和銷售費用實現(xiàn)了連續(xù)第三年同比下降，分別下降5.88%和7.62%。短期的利潤陣痛，換來了長期抗風險能力和規(guī)?；瘮U張的彈性。

市場分析人士指出，公司在2025年繼續(xù)優(yōu)化部分低效直營網(wǎng)點，推動直營轉(zhuǎn)加盟，同時壓縮不必要的管理和銷售成本。更重要的是，這種調(diào)整不是為了短期“美化報表”，而是為了把資源重新投向更有效率的方向。

從這個角度看，虧損擴大未必意味著經(jīng)營惡化，反而可能意味著公司正在為長期結構優(yōu)化付出階段性代價。對于一家零售公司來說，真正決定未來競爭力的，往往不是某一年的利潤數(shù)字，而是門店效率、供應鏈效率和組織效率能否在調(diào)整后重建。

從“賣零食”到“賣生活方式”

在流量紅利見頂?shù)慕裉欤瑏硪练輿]有選擇在低價里卷生卷死，而是選擇了兩條更長遠的路：健康化與社區(qū)私域化。

公司在提出“五低健康零食標準”后，2025年進一步升級為“五低一潔”，即在低糖、低脂、低卡、低鹽、低GI基礎上，增加清潔配方要求。目前，公司符合健康低負擔標準的產(chǎn)品占比約27%，并計劃在2026年提升至50%。

這個目標看似是產(chǎn)品結構的調(diào)整，實則是品牌定位的重新定義。休閑食品行業(yè)已經(jīng)進入“好吃”之外還要“少負擔”的階段，誰能率先把健康化標準做出來，誰就更有機會在下一輪消費升級中占據(jù)主動。

從這個角度看，來伊份2025年的產(chǎn)品升級，不是為了追熱點，而是在為品牌打開新的溢價空間。健康化產(chǎn)品占比的提升，未來不只是改善毛利結構，更可能重塑公司在消費者心中的品牌形象。

如果說加盟業(yè)務是來伊份轉(zhuǎn)型的“骨架”，那社區(qū)零售和電商就是它正在搭建的“血管”。

2025年，公司電商等線上零售渠道收入3.6億元，同比增長69.55%。這說明來伊份并沒有把增長希望完全押注在線下門店，而是進一步把觸角延伸到社區(qū)團購、私域運營和線上消費場景中。

值得關注的是，公司私域基礎已經(jīng)相當可觀。全渠道會員總?cè)藬?shù)達到9790萬，逼近1億大關；企微好友累計近1000萬。這意味著，來伊份已經(jīng)具備了一個龐大的用戶觸達網(wǎng)絡。對于零食消費這種高頻、低客單、強復購的行業(yè)來說，會員和私域不是錦上添花，而是直接關系到復購率、上新效率和營銷成本的核心資產(chǎn)。

從經(jīng)營邏輯上看，來伊份正在把“賣零食”升級為“運營社區(qū)消費場景”。這也是為什么公司把酒水飲料、鎖鮮鹵味、預制菜、水果生鮮、糧油調(diào)味等高頻剛需品納入社團貨盤。用“生鮮引流、零食賺錢”的組合拳，公司正在把零食店變成社區(qū)居民離不開的“基礎設施”。

從2025年的變化看，來伊份真正想做的，不再只是一個賣零食的連鎖品牌，而是一個更具韌性的消費零售平臺。展望2026年，隨著加盟比例進一步提升、健康化產(chǎn)品目標的落地，以及AI效能的全面釋放，公司有望走出“新舊模式切換的陣痛期”，站在價值修復的起跑線上。

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