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【資料圖】

過去兩年，量化基金憑借亮眼收益受到追捧，但2026年以來，尤其是在3月A股回調(diào)期間，部分量化產(chǎn)品回撤較大、超額收益為負(fù)，給投資者上了生動(dòng)一課。

數(shù)據(jù)顯示，某百億量化私募的宏觀策略產(chǎn)品，在2026年3月行情中表現(xiàn)低迷，從3月9日至3月23日短短兩周內(nèi)，凈值跌14.69%。同期，滬深300跌幅為4.28%。

該產(chǎn)品成立于2026年1月初，剛成立兩個(gè)多月，凈值跌至0.8054元，即部分持有人的本金浮虧20%。

而這只產(chǎn)品吸引投資者的最大亮點(diǎn)，正是“姊妹”產(chǎn)品“9.5年9倍”的歷史業(yè)績(jī)神話。

投資者質(zhì)疑，說好的穩(wěn)健量化、全天候策略，為何在商品期貨的極端行情里如此不堪一擊？曾經(jīng)引以為傲的模型風(fēng)控，為何沒能擋住大幅下跌？

量化困境

市場(chǎng)觀察人士指出，量化基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，更多反映出相關(guān)機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)，如規(guī)模擴(kuò)張、策略同質(zhì)化及模型適應(yīng)性等問題，值得投資者理性看待。

一方面，隨著量化行業(yè)規(guī)模顯著增長(zhǎng)，百億級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量有所增加，但策略容量限制逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)管理規(guī)模超過策略承載范圍，交易沖擊成本可能上升，影響信號(hào)執(zhí)行效率，規(guī)模擴(kuò)張對(duì)收益帶來的壓力較為明顯。

另一方面，量化策略呈現(xiàn)一定同質(zhì)化特征，部分產(chǎn)品集中布局于微盤股、紅利等特定賽道，持倉及因子相似度較高。這種趨同性在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)容易引發(fā)一致性交易行為，進(jìn)而加劇各類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)分化。

整體來看，行業(yè)正處于從轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，如何突破策略瓶頸、提升模型對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)性，成為量化機(jī)構(gòu)需要持續(xù)探索的重要課題。

理性回歸

業(yè)內(nèi)人士表示，部分投資者對(duì)量化行業(yè)態(tài)度產(chǎn)生一定變化，本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)量化的認(rèn)知回歸理性的過程。

量化既不是穩(wěn)賺不賠的印鈔機(jī)，也不是洪水猛獸，它只是一種依賴模型、適配特定市場(chǎng)環(huán)境的投資工具，風(fēng)險(xiǎn)與收益始終并存。

長(zhǎng)期來看，量化的核心優(yōu)勢(shì)——數(shù)據(jù)處理能力、紀(jì)律性交易、風(fēng)險(xiǎn)分散邏輯依然存在，但這些優(yōu)勢(shì)并非“永恒有效”，而是高度依賴市場(chǎng)環(huán)境、策略容量和模型迭代能力。

當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格切換、規(guī)模超出承載、模型適配不足時(shí)，量化收益下滑、凈值回撤是必然結(jié)果，這與主觀投資的虧損邏輯本質(zhì)一致，只是表現(xiàn)形式更具“周期性”和“集中性”。

投資者該如何應(yīng)對(duì)

理財(cái)專家建議，投資者需理性認(rèn)知量化投資策略的周期性與風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

首先，調(diào)整收益預(yù)期，理解波動(dòng)的常態(tài)。量化投資獲取的是超額收益(Alpha)，而Alpha是稀缺的，過去幾年動(dòng)輒年化20%-30%的超額收益，在未來很難持續(xù)。投資者應(yīng)該接受量化產(chǎn)品也會(huì)有“大小年”，也會(huì)有連續(xù)數(shù)月跑不贏指數(shù)的低迷期。

其次，審視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品的匹配度，投資者需明確，追求高收益的量化產(chǎn)品，必然伴隨著高波動(dòng)和高不確定性。

最后，避免追逐短期爆款，關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)健能力。當(dāng)一個(gè)策略或一家機(jī)構(gòu)因短期業(yè)績(jī)過于亮眼而成為爆款時(shí)，往往也是其規(guī)模擴(kuò)張最快、策略容量逼近極限、市場(chǎng)風(fēng)格可能即將切換的危險(xiǎn)時(shí)刻。此時(shí)追高買入，大概率會(huì)遭遇均值回歸。

結(jié)語

綜合來看，2026年3月出現(xiàn)量化產(chǎn)品回撤、負(fù)超額的情況，是一次寶貴的市場(chǎng)教育。它提醒我們，無論是主觀多頭還是量化策略，都無法擺脫周期與波動(dòng)。

打破對(duì)量化的盲目崇拜，正視投資中風(fēng)險(xiǎn)與收益的永恒法則，或許才是這輪調(diào)整帶給每一位投資者最珍貴的啟示。

關(guān)鍵詞： 收益 規(guī)模 凈值 基金